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人保資產:靜待花開 醫藥行業具備中長期增量邏輯

2021-12-09 13:30:04

年中以來,醫藥板塊出現了階段性回調。12月以來,截至12月8日,醫藥板塊再次呈現整體下行趨勢,申萬醫藥生物行業指數月內跌超3%。但人保資產認為,醫藥行業是當前人口增長紅利下降后,具有中長期明確增量邏輯的行業之一,值得重點關注與布局,維持中長期戰略性樂觀。

人保資產認為,今年以來內外部多重因素導致醫藥板塊表現偏弱。從內部因素來看,首先結構化高估值矛盾凸顯,經歷了兩年多的醫藥牛市之后,行業內部繼續分化,持續聚焦于少數政策免疫賽道,資金籌碼較為擁擠;其次作為民生行業之一,醫藥政策備受市場關注,政策短期影響了市場情緒以及部分賽道的估值邏輯;再次三季度行業業績基本符合預期,未見超預期情況,去年的高基數導致同比增速邊際放緩。

在人保資產看來,醫藥行業短期情緒正在修復,靜待向上催化因素兌現。經歷了三季度以來的持續回調,醫藥行業當前估值已處于歷史中低位水平,風險得到較大程度釋放,預計繼續向下的空間有限。近期伴隨國家創新藥醫保談判落地,預計市場對于醫藥政策的預期正逐漸修復,行業處在中長期布局的合適區間之中。

人保資產表示,展望明年,醫藥行業仍然呈現結構性機會,行業超額收益的捕捉以精選個股為主且兼顧賽道邏輯。首先要順應醫藥政策方向,重視自主定價能力;其次嚴格篩選“真創新”,評估競爭格局變化,注重差異化競爭優勢;再次要重視國際化競爭力,發揮中國制造業優勢,出海銷售有望打開增長天花板。

結合以上原則,人保資產未來重點看好以下主線:一是堅守核心賽道的優質龍頭,比如CXO、器械、疫苗等細分板塊龍頭,龍頭地位穩固,競爭優勢領先,向下空間有限,仍將是醫藥配置基本盤;二是新興賽道方向,比如生物制藥上游支持產業鏈、科研服務產業鏈等;三是傳統賽道中基本面邊際向好的低估值品種,比如連鎖藥店、特色原料藥、康復醫療器械等細分板塊龍頭;四是關注新技術變革,比如細胞與基因治療、AI藥篩、腫瘤精準篩查與治療等方向。

(文章來源:上海證券報·中國證券網)

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